Haverdrink Oatly ging ruim een jaar geleden naar de beurs. De koers is daarna begonnen aan een scherpe daling. De waarde aan de Nasdaq is in een half jaar tijd meer dan gehalveerd. Vanaf de beursgang in mei 2021 is de daling zelfs een stuk meer dan 80%. Ook na de presentatie van de halfjaarcijfers deze week nam het aandeel verder in waarde af. Waarom hebben beleggers zo weinig vertrouwen in het Zweedse bedrijf?
20 mei 2021 ging Oatly in New York naar de beurs en dat leverde het bedrijf $1,4 miljard op. Het aandeel werd initieel verkocht voor $17 per stuk, maar steeg meteen 30% naar $22,46 op 21 mei. Drie weken na de beursgang, op 11 juni werd een piek bereikt in de koers van $28,73. Sindsdien is het aandeel met wat kleine oplevingen alleen maar minder waard geworden. Momenteel staat het aandeel meer dan 80% lager.
Een dag voor de presentatie van de halfjaarcijfers stond het aandeel Oatly nog op $3,92. Daarna is het aandeel weer flink gezakt, om weer voorzichtig op te krabbelen. Dinsdag 2 augustus presenteerde Oatly de halfjaarcijfers. Over 2021 steeg de omzet met bijna 53% tot $643 miljoen. Ook over de eerste helft van 2022 was de omzetgroei weer behoorlijk. De omzet steeg 20,2% naar $344,1 miljoen. Als wisselkoerseffecten buiten beschouwing worden gelaten, is er zelfs sprake van een omzetgroei van 26,1%.
Het is de strategie van het bedrijf: investeringen doen en een steeds hogere omzet realiseren. Het bedrijf schrijft verder nog steeds rode cijfers. En die zijn alleen maar dieper rood geworden: over de eerste twee kwartalen van 2022 werd een brutoverlies geleden van $163,6 miljoen. Het eerste halfjaar van 2021 was het verlies 'slechts' $89,2 miljoen.
Consument wil nog niet afstappen van zuivel
Het zijn vooral de aangepaste omzetverwachtingen die de aandeelhouders op scherp zetten. Oatly is marktleider op gebied van havermelk en verovert nog steeds marktaandeel in de EMEA-regio (Europa, Midden-Oosten en Afrika). De economische onzekerheid vanwege de oorlog in Oekraïne, Covid-19 (met name in Azië), inflatie en de verstoringen in de supply chain spelen het bedrijf echter parten.
Veel consumenten willen (nog) niet afstappen van het drinken van melk, blijkt uit de woorden van CEO Toni Petersson. Bij de presentatie van de halfjaarcijfers zei hij: "We geloven dat de macro-economische onzekerheid impact heeft op de snelheid waarmee we onze distributie kunnen uitbreiden en nieuwe markten kunnen aanboren, en dat het tempo waarin we nieuwe consumenten hebben kunnen aanzetten over te stappen van zuivel naar plantaardige melk langer duurt dan waarop we hadden gehoopt. We verwachten dat dit de rest van het jaar zo zal blijven."
Omzetverwachting naar beneden bijgesteld
Als gevolg van de dit alles is Oatly de rest van het jaar voorzichtig met kapitaaltoewijzing. Ook verlaagt de havermelkproducent de omzetverwachting voor het hele jaar 2022. Van tussen de $880 tot $920 miljoen worden de omzetvooruitzichten bijgesteld naar $800 tot $830 miljoen, wat overigens nog steeds een toename van 24% tot 29% is vergeleken bij de omzet over 2021. Ondertussen blijft het bedrijf wel gefocust op 'winstgevende groei'. "We geloven dat we aanzienlijke groeimogelijkheden hebben op het moment dat deze tegenwind gaat afnemen", aldus Petersson.
Op lange termijn voorziet het bedrijf een brutowinstmarge van meer dan 40% en een aangepaste Ebitda-marge van bijna 20%. Aan de haverprijs zal het niet liggen, die is laag vanwege een groot aanbod. Het is afwachten hoe Oatly in de uitdagende marktomstandigheden toch weet uit te breiden en of het lukt de consument massaal te verleiden om melk te laten staan.
